受奥瑞德光电股份有限公司（以下简称“奥瑞德”、“上市公司”或“公司”或“申 请人”）委
受奥瑞德光电股份有限公司（以下简称“奥瑞德”、“上市公司”或“公司”或“申
请人”）委托，担任本次重大资产购买事项的独立财务顾问，现就贵所于 2015
年 12 月 1 日下发的《关于对奥瑞德光电股份有限公司重大资产购买报告书的事
后审核意见函》（上证公函【2015】1951 号）中提及的需独立财务顾问核实的
问题 1、本次融资交易额达 15 亿，根据上市公司合并财务报表，三季度末
货币资金余额 1.87 亿元，2015 年前三季度经营活动产生的现金流量是-1.3 亿，
短期借款和长期借款合计 3.6 亿。请公司补充披露公司拟采取的债务融资方式及
1、收购协议约定，15.3 亿元的收购款在业绩实现的前提下，4 年内分 4 次
2、奥瑞德各年盈利状况较好，通过对历史数据的分析，预计 2016 年-2017
奥瑞德 2012 年-2014 年各年实现的经营活动现金净流量与净利润的对比情
动产生的现金净流量与当年实现的净利润基本相当。奥瑞德 2016 年-2017 年承
银行哈尔滨松北支行申请贷款 11 亿元人民币，其中：并购贷款 6 亿元，贷款期
限 6 年，相关手续正在签署中。6 亿元的并购贷款按照收购款的 60%分期分批
4、根据业绩承诺，并购标的 2016 年-2018 年将产生 6.2 亿元的净利润。通
过并购标的的分红，子公司奥瑞德有限将获得部分现金流量，能减轻筹资压力。
权属证书是不是真的存在法律障碍；（4）预计办毕时间。请财务顾问和律师发表意见。
2014 年 9 月，新航科技与景德镇市昌江区招商协作局签署了《光学设备制
镇市昌江区鱼丽工业园区，用地规模约为 130 亩，项目建设期为 10 个月。2015
年 3 月 18 日，景德镇市委办公室、市政府办公室下发了《关于做好 2015 年市
重点工程建设项目的通知》（景办发[2015]6 号），新航科技“光学设备制造项目”
为景德镇市 2015 年的重点工程建设项目之一，在项目建设方面取得了景德镇市
设工作，并积极与昌江区国土资源局等主管部门沟通完善用地手续。2015 年 10
月 29 日，新航科技取得了景德镇市国土资源局出具的《建设项目选址意见书》
（昌江规选 4-2015-87 号），景德镇市国土资源局同意新航科技在景德镇市昌江
区鱼丽工业园区新建光学设备制造项目；2015 年 11 月 12 日，景德镇市人民政
拍挂程序公告出让，目前正在启动招拍挂程序，相关用地手续正在加强完善中。
该地并未纳入标的公司此次评估范围，厂房及宿舍楼合计账面值为 836.51 万元，
其合计评估值为 851.67 万元，占整个标的公司 153,186.53 万元的评估值的比例
“1、承租方租用标的房产的租赁期为三年，自 2015 年 9 月 1 日至 2018
问题 4、标的公司运营时间仅一年，生产厂房面积为 600 平米，固定资产和
请人已在《报告书》中补充披露如下： 标的公司目前拥有厂房及宿舍面积 23,120
人员以及生产所需的场地。目前标的公司具备拥有机器设备共 51 台（套），包括卧
轴/立轴圆台平面磨床、加工中心、数控龙门式圆台平面磨床、摇臂钻床、车床、
仿形机系列 400 台，双面磨边机系列 300 台，其他机型 200 台的生产能力。目
签署销售合同进行销售；二是对新航科技按客户的真实需求新开发的定制化设备的销售。
一般在 3 个月左右，复杂机型研发周期一般在 6 个月左右；以前生产过的具有
成熟技术的设备生产周期一般在 7 天左右，新型设备由于要重新开模等因素，生
技全部加工精密部分则新航科技具有每月单独生产铣磨、仿形机系列 400 台，
双面磨边机系列 300 台，其他机型 200 台的生产能力。目前新航科技在满负荷
据新航科技与客户所签销售合同统计，新航科技平均交货期在 25-35 天之间，
1 4）减速器油过滤透析技术 双面研磨（抛光）机 自主研发 大批量生产 国内领先
3 4）多电机协调控制技术 蓝宝石双面抛光机 自主研发 大批量生产 国内领先
工需求日益迫切。伯恩光学作为全球智能消费类电子科技类产品视窗盖板的主要制造商，
YOLE 预测，由于普通照明应用与 LCD 显示器背光源市场的增长，LED 用
蓝宝石晶片消耗量预计于 2014 年可增加 22%，达到折合 2 英寸晶片 6,760 万片；
2013-2018 年间，LED 用蓝宝石晶片的增长率可达到约 50%，年均复合增长率
可达 8.5%，根据 IDC 预测，2015 年全球智能手机出货量将达到 14.47 亿台，
并预计在 2019 年达到 19.28 亿台，保持 7.5%的年增长率；此外，可穿戴设备
将在未来继续保持爆发式增长。IDC 预测，2015 年全球可穿戴设备的出货量将
达到 4,570 万台，而 2019 年的出货量将达到 1.26 亿台，保持 45%的年增长率；
占全球产能的 20%，根据蓝思科技平磨抛光设备的数量、市场公开数据、结合
根据新航科技 2015 年 1-9 月已完成销售额及在手订单计算，新航科技 2015
设备的机械系统和控制管理系统上丰富的研发、设计及生产经验，构建出了人才稳定、
①子公司中天科技为软件企业，属于轻资产类型的公司，截至 2015 年 9 月
30 日的总资产为 2,537.90 万元。中天科技向新航科技销售的产品是设备的控制
参考了行业中相似或相近企业中软件公司的毛利率，2015 年 1-9 月新航科技向
中天科技平均采购价格为 8.01 万元/套。由于软件企业的具有成本低、毛利率高
的特点，同时软件企业享受按 17%税率征收增值税后，对其增值税实际税负超
过 3%的部分享受即征即退的税收优惠政策，因此公司的净利润较多，对公司的
科技比较占比较大。新航科技为硬脆材料精密加工专用设备提供商，2015 年 1-9
月份新航科学技术产品的平均毛利率为 17.84%，处于设备制造企业同行业平均水平。
问题 10、标的企业成立于 2014 年，在成立前，交易对方持有联发工控全
2010 年 5 月 14 日，江西联发工控有限公司取得景德镇市工商局核发的注
南昌市，后因生产场地无法落实，于 2012 年 9 月 5 日公司迁回景德镇后，一直
根据 2015 年 9 月 5 日联发工控股东会决议：“联发工控自成立以来一直未
利莱”，许可方）于 2015 年 5 月 18 日签署的《专利实施许可合同》，主要内容
培训，许可方在合同生效 10 日内负责向被许可方传授合同技术，并解答许可方
许可方应负一切法律责任；合同双方任何一方发现第三方侵犯许可方的专利权时，
2015.05.18-2020.05.17。本次交易完成后，中天科技将有权选择接着使用该独
司营业收入的比重仅为 2.87%，对标的公司正常的生产经营和研发设计并无实质
报告期内，标的公司（卖方）与好利莱（买方）于 2015 年 9 月 7 日签订《销
见本核查意见“问题 29”的相关回复）作对比分析，标的公司与好利莱签订销
军与黄春祺、吴秋生于 2009 年 2 月 20 月签署的《股权代持协议书》和 2015
年 9 月 5 日签署的《股权代持确认函》，黄春祺原持有的中天科技 42%的股权和
吴秋生原持有的中天科技 33%的股权实际均系代郑文军持有，黄春祺、吴秋生
为加快新航科技的设立，股权暂由卢小英代为持有。依据芦小英与范龙生于 2014
年 12 月 5 日签署的《股权代持协议书》和 2015 年 9 月 8 日签署的《股权代持
确认函》，芦小英原持有的新航科技 40%的股权实际系代范龙生持有，芦小英仅
为名义股东，实际出资人为范龙生，范龙生为该代持股权的唯一、真实的所有人，
对该部分代持股权实际享有权利并承担义务，双方对此不存任何异议；2015 年
8 月，芦小英将代持股权转回给范龙生后，股权代持已合法解除，双方对股权代
问题 13、报告书显示，本次交易对价为 15 亿元，而备考合并财务报表确认
商誉 21 亿元，上市公司三季报和标的资产最近一期报表均不存在商誉科目。请
若标的公司在 2016 年度、2017 年度、2018 年度累积实现的实际净利润高
额利润＝业绩承诺期累积实际净利润－业绩承诺期累积承诺净利润）3 倍的金额
2019 年净利润不低于 2018 年的承诺净利润（即 25,500 万元），若目标公司 2019
年实际净利润低于 25,500 万元，则奥瑞德有限在向交易对方支付前述补充对价
时应将 2019 年未实现承诺净利润数 3 倍的金额予以扣除，且奥瑞德有限最终实
际向交易对方支付的补充对价金额最高不超过 75,000 万元（即 25,000 万元的 3
司在编制备考合并财务报表时将基本对价 153,000.00 万元及预计很可能发生的
浮动对价 75,000.00 万元合计 228,000.00 万元确认为合并成本计入长期股权投
资成本。根据标的资产业经中联资产评估集团有限公司出具的基准日为 2015 年
9 月 30 日的评估报告，评估的价值作为合并期初可辨认资产和负债公允市价的
确认基础，共计调增净资产 8,884.95 万元，并分别调增固定资产 25.35 万元、
无形资产根据资产的预计剩余年限自 2014 年 1 月 1 日起计提折旧与摊销（2014
与取得标的资产 2014 年 1 月 1 日全部可辨认净资产公允价值 10,017.77 万元之
问题 15、标的公司子公司中天科技 2009 年第二次出资时间超过公司章程
中天科技于 2007 年 1 月 9 日成立，成立时的注册资本为 300 万元，实收资
本为 120 万元。根据当时适用的《中华人民共和国公司法》（以下简称“《公司
法》（2005 年修订）”）第二十六条的规定，“有限责任公司的注册资本为在公司
天科技股东疏忽，中天科技的剩余实际所收资本 180 万元直至 2009 年 2 月 16 日才
缴纳完毕，距中天科技成立时间已超过两年，不符合《公司法》（2005 年修订）
2013 年 12 月 28 日，第十二届全国人民代表大会常务委员会第六次会议对
《公司法》（2005 年修订）进行了修订，修订后的《中华人民共和国公司法》（以
下简称“《公司法》（2013 年修订）”）自 2014 年 3 月 1 日起施行；《公司法》（2013
立登记之日起两年，不符合《公司法》（2005 年修订）的相关规定；但考虑到延
（2013 年修订）取消了公司全部注册资本应于企业成立之日起两年内缴足的相
关规定，上述超过法定时限延期出资的情形不构成中天科技的重大违法违规行为，
问题 16、请补充披露新航科技 14 年设立、15 年增资是否经过验资，并说
2014 年 10 月，新航科技由郑文军、芦小英共同设立，其设立时的注册资本
为 200 万元，股东应在 2020 年 10 月 16 日前足额缴纳出资；经查验，新航科
技设立时的注册资本 200 万元已由郑文军、芦小英于 2014 年 11 月足额缴纳完
2015 年 7 月 18 日，新航科技股东会通过决议，同意注册资本增加至 5,000
万元，其中，郑文军、温连堂、范龙生、陈子杰分别出资 2,450 万元，1,275 万
元、825 万元、450 万元，出资方式为现金，全体股东应于 2015 年 8 月 16 日
前足额缴纳全部出资。经查验，新航科技本次新增注册资本 4,800 万元已由全体
股东在 2015 年 8 月 16 日前足额缴纳完毕，但并未履行验资程序。
2013 年 12 月 28 日，第十二届全国人民代表大会常务委员会第六次会议对
《公司法》（2005 年修订）进行了修订，修订后的《公司法》（2013 年修订）自
2014 年 3 月 1 日起施行。《公司法》（2013 年修订）取消了有限责任公司股东出
《公司法》（2013 年修订）第二十八条规定，“股东应当按期足额缴纳公司
综上，新航科技 2014 年设立、2015 年增资时虽未经过验资，但由于《公
司法》（2013 年修订）取消了有限责任公司股东出资的强制验资义务，未验资不
违反《公司法》（2013 年修订）等有关规定法律、法规和规范性文件的规定；新航科
问题 17、报告书显示，标的资产 2016、2017、2018 实现的净利润分别不
的净利润是 5211 万元。请公司结合标的公司报告期及未来财务预测的相关情况
宝石平磨机、单面铜磨抛光机、高速抛光机、3D 热弯机、3D 抛光机、蓝宝石精
YOLE 预测，由于普通照明应用与 LCD 显示器背光源市场的增长，LED 用
蓝宝石晶片消耗量预计于 2014 年可增加 22%，达到折合 2 英寸晶片 6,760 万片；
2013-2018 年间，LED 用蓝宝石晶片的增长率可达到约 50%，年均复合增长率
可达 8.5%，根据 IDC 预测，2015 年全球智能手机出货量将达到 14.47 亿台，
并预计在 2019 年达到 19.28 亿台，保持 7.5%的年增长率；此外，可穿戴设备
将在未来继续保持爆发式增长。IDC 预测，2015 年全球可穿戴设备的出货量将
达到 4,570 万台，而 2019 年的出货量将达到 1.26 亿台，保持 45%的年增长率。
占全球产能的 20%，根据蓝思科技平磨抛光设备的数量、市场公开数据、结合
根据新航科技 2015 年 1-9 月已完成销售额及截止评估报告日前已签订单计
算，新航科技 2015 年销售切磨抛设备占手机盖板加工行业切磨抛设备的市场占
比约为 7%，2016 年占比约为 21%。截至本核查意见签署之日，新航科技签订
新航科技虽然 2014 年 10 月成立，但公司核心研发团队及销售团队在行业
恩光学同类采购量的 30%左右。伯恩光学的龙头示范作用，会引导其他厂家跟
的核心技术和研发力量，能够准确的通过行业内龙头客户基于对未来市场的判断和需求，
行业形成示范效应，扩大产品的市场占有率。故新航科技预测 2017、2018 年销
新航科技 2015 年 10-12 月及 2016 年的出售的收益除传统的铣磨系列和仿型
品的销售数量。新航科技根据技术投入程度测算，未来年度按每年降低 5-20%
据此计算的新航科技的出售的收益 2017-2018 年的增长率约为 30%。
利履行的前提下，预计新航科技 2015 年、2016 年的盈利预测能完成。同时，
问题 18、报告书披露，若标的资产在 2016、2017、2018 年年度实现利润
总和超过业绩承诺总额数，奥瑞德公司应向交易对方支付超额利润 3 倍的金额
作为标的股权转让的对价；同时，三年累计实现净利润－承诺净利润大于 2.5
亿元时，超过 2.5 亿元完成部分的 40%现金奖励给在标的公司的核心管理人员。
若目标公司在 2016 年度、2017 年度、2018 年度累积实现的实际净利润高
净利润－业绩承诺期累积承诺净利润）大于 25,000 万元，则除应执行上述“超
额业绩补充对价”条款外，目标公司另需将实现利润中超过 25,000 万元部分的
40%的金额支付给目标公司的核心管理人员，作为对目标公司核心管理人员的奖
核查、分析，奥瑞德对补充对价及超额业绩奖励的会计处理符合《企业会计准则》
问题 19、请公司依据 26 号文第十六条第九项关于“下属公司构成该经营性
资产最近一期经审计的资产总额、营业收入、净资产额或净利润来源 20%以上
问题 20、2015 年 9 月 5 日，郑文军将中天科技全部股权转让给新航科技，
作价为 300 万元，股权转让前，郑文军实际控制中天科技 100%股份，转让后其
实际控制中天科技 49%股份，请说明转让作价的依据和合理性，并与本次交易
根据中天科技 2015 年 7 月 18 日召开的《景德镇市中天水晶科技有限公司
2015 年第一次股东会》决议，同意黄春祺将持有中天科技 42.00%即 126 万出
资额、吴秋生将持有中天科技 33.00%即 99 万出资额、胥军燕将持有中天科技
25.00 即 75 万出资额分别以 126 万元、99 万元和 75 万元价格转让给新航科技，
2015 年 7 月 25 日，黄春祺、吴秋生、胥军燕和新航科技签订《股权转让协议》。
依据郑文军与黄春祺、吴秋生于 2009 年 2 月 20 月签署的《股权代持协议
书》和 2015 年 9 月 5 日签署的《股权代持确认函》，黄春祺原持有的中天科技
42%的股权和吴秋生原持有的中天科技 33%的股权实际均系代郑文军持有，黄
春祺、吴秋生仅为名义股东，实际出资人为郑文军，郑文军为该代持股权的唯一、
代持已合法解除，代持各方对股权代持关系的成立、持续、解除不存在任何争议、
论。截止评估基准日 2015 年 9 月 30 日，中天科技资产总额 2,537.90 万元，负
中天科技资产基础法的评估结果为：中天科技净资产账面价值 288.84 万元，
问题 21、2015 年 7 月，新航科技注册资本增至人民币 5000 万元，并以 1
根据新航科技 2015 年 7 月 18 日召开的 2015 年第二次股东会决议，同意
注册资本增资至人民币 5,000 万，其中郑文军增资 2,330 万元，温连堂、范龙生、
上述 4 名股东，具有多年的合作经验，并且温连堂等股东于 2015 年 3 月已
经入职新航科技，在新航科技内部，4 名股东具有明确的职能划分。鉴于温连堂
新航科技在评估基准日 2015 年 9 月 30 日的净资产账面价值 6,315.33 万元，
确认，母公司新航科技专利对应的是企业已有销售的明确的 2 种产品（高速抛光
机、3D 抛光机）；子公司中天科技专利及软件著作权对应的是铣磨机、仿形机、
中联资产评估集团有限公司出具的中联评报字［2015］第 1519 号《评估报告》，
问题 23、收益法评估显示，公司多种产品系列 2016 年收入增长率畸高，
不久，2015 年销售量基数较小，2016 年新航科技随着新产品的不断推出、产能
的扩大，销售将会出现较大幅度的增长。具体从产品结构上看，2015 年新航科
技新研发推出单面铜模抛光机、高速抛光机销售规模较小，2015 年在手订单销
售数量仅分别为 20 台，而 2016 年在手订单中单面铜模抛光机、高速抛光机的
数量分别增加至 100 台和 200 台，同时随着新航科技新增的 3D 热弯机、3D 抛
光机、蓝宝石精雕机、玻璃精雕机、多线切割机等多种产品对外销售，在 2016
年的在手订单中都出现了大幅的增长，因此导致 2016 年出售的收益相比 2015 年
新航科技 2014 年 10 月成立，2015 年 1-9 月经审计的出售的收益达到
预测数根据评估报告日前已到手订单估计确定。2016 年别的产品的收入预测均
根据在手订单中的约定的数量和销售单价确定。新航科技 2015 年 10-12 月、2016
综上，独立财务顾问认为，新航科技在 2016 年业绩大幅度增长，是有订单支
领先同行业别的产品较大，因此新产品营销售卖毛利率水平会远高于国内同行业公司，
测算，预测未来年度不一样的产品每年按降低 5-20%的售价进行销售，并逐渐趋近
企业相关规定或合理比例预测实际经营须支付的相关销售奖励、物流费、差旅费、
速抛光机、3D 热弯机、3D 抛光机、蓝宝石精雕机、玻璃精雕机、多线切割机、
开方机。截止本反馈回复之日均已签订了销售订单，依照订单要求须在 2015 年
标的公司虽然 2014 年 10 月成立，但公司核心研发团队及销售团队在行业
时的客户主要是行业龙头客户，故 2015 年 10-12 月，2016 年的出售的收益根据
价能力；通过有效的成本控制，2017 年、2018 年新航科技将采用销售毛利率下
1 哈尔滨秋冠光电科技有限公司 单面铜盘机、双面铜盘机 15 835.00
4 东莞市华星镀膜科技有限公司 精雕机、3D 抛光机 505 8,160.00
8 常州市好利莱光电科技有限公司 机、蓝宝石精雕机、高速 75 4,480.00
10 深圳市华凯美科技有限公司 机、蓝宝石精雕机、高速 90 4,530.00
12 荆州市万铭蓝宝石科技有限公司 机、蓝宝石精雕机、高速 96 5,515.80
快速转化的能力。截止本核查意见签署之日，新航科技新产品中 3D 抛光机根据
开始批量生产准备交付；3D 热弯机和多线切割机已出样机；开方机在设计阶段，
标的公司采用轻资产的生产模式，目前标的企业具有机器设备共 51 台（套），
包括卧轴/立轴圆台平面磨床、加工中心、数控龙门式圆台平面磨床、摇臂钻床、
车床、铣床及其他加工设施等，拥有厂房及宿舍面积 23,120 平方米，主要用于
新航科技作为轻资产经营型公司，目前拥有房屋建筑物有 11 栋生产车间、1
栋宿舍楼及门卫房，建筑面积约 23,120 平方米，均已投入到正常的使用中，依据建设合同
计划 2015 年底 1,400 万元在建工程可转固定资产，基准日前已支付建安工程费
划建设办公楼，计划投资 600 万元。新航科技计划将在 2015 年底前以 952.00
万元取得 73 亩工业用土地一宗。按计划建成后，新航科技厂房能够完全满足未来发
问题 26、本次交易最终以收益法作为评估方法，评估增值 23 余倍。请公司
YOLE 预测，由于普通照明应用与 LCD 显示器背光源市场的增长，LED 用
蓝宝石晶片消耗量预计于 2014 年可增加 22%，达到折合 2 英寸晶片 6,760 万片；
2013-2018 年间，LED 用蓝宝石晶片的增长率可达到约 50%，年均复合增长率
可达 8.5%，根据 IDC 预测，2015 年全球智能手机出货量将达到 14.47 亿台，
并预计在 2019 年达到 19.28 亿台，保持 7.5%的年增长率；此外，可穿戴设备
将在未来继续保持爆发式增长，据 IDC 预测，2015 年全球可穿戴设备的出货量
将达到 4,570 万台，而 2019 年的出货量将达到 1.26 亿台，保持 45%的年增长
续到 2019 年以后，LED、智能手机以及智能穿戴设备的快速地增长，对上游蓝宝
务增长率时，除因为受到 2015 年出售的收益基数较小而导致 2016 年增长较快外，
3%、5%、10%时，对当前估值（153,186.53 万元）的敏感性分析见下表：
费用支出主要用在技术工艺的改进与创新和控制管理系统软件的开发设计，报告期内，
在 2015 年第四季度对多款新设备产品组织研发与设计，研发支出将大幅提升，
预测的营业收入的比例稳定在 4.00%，符合标的公司未来经营规模扩大和研发能
问题 28、报告书第 33 页、34 页对于郑文军持有中航光学的股权比例前后
描述不一致；第 45 页、55 页对于在建 11 栋厂房、宿舍楼的建筑面积的描述前
后不一致。第 84 页，交易双方签署签订的协议名称不一致，请披露协议的生效
根据景德镇市国土资源局昌江分局 2015 年 10 月 27 日为标的公司出具的
（面积约 48,897.48m2 ）的附属厂房、一栋宿舍楼（房屋建筑占地面积约为
16,000m2）正在办理用地手续。根据新航科技与景德镇市朝阳建筑工程有限公
司东郊分公司签订《工程总承包合同》，新航科技鱼丽工业园的 11 栋厂房、一栋
宿舍楼房屋建筑面积约 23,120m2。现将原《报告书》第 45 页处原表述“位于
景德镇市昌江区鱼丽工业园区内的一宗土地使用权（面积约 48,897.48m2）及附
属厂房、宿舍楼（房屋建筑面积约 16,000m2）目前正在办理相关用地及产权登
积约 48,897.48m2）及附属厂房、宿舍楼（房屋建筑占地面积约 16,000m2，房
屋建筑面积约 23,120m2）目前正在办理相关用地及产权登记手续”；将原《报
告书》第 55 页处：“新航科技位于鱼丽工业园的 11 栋厂房、一栋宿舍楼，属
于在建工程阶段，建筑面积共计 23,120m2”修改为：“新航科技位于鱼丽工业园
的 11 栋厂房、一栋宿舍楼，属于在建工程阶段，建筑面积共计 23,120m2（房屋
根据奥瑞德有限与新航科技四名股东于 2015 年 11 月 19 日签署的协议名称
为“《关于收购江西新航科技有限公司 100%股权之附条件生效的股权转让协
议》”。《报告书》第 84 页中使用了“《股权转让协议》”的表述，实为《关于收
购江西新航科技有限公司 100%股权之附条件生效的股权转让协议》的简称，释
义中已作注释。为减少阅读误导，已将该处“《股权转让协议》”修改为“《关于
问题 29、标的公司新航科技成立于 2014 年 10 月，且在 2014 年度仅实现
合公司财务数据，补充说明公司生产经营发展的详情，包括但不限于：（1）
之间的业务关系；（3）结合新航科技对客户的销政策，说明新航科技 2015
年 9 月 30 日应收账款 8877.06 万元是不是满足相关相关销售政策。
于视窗材料和保护盖板的硬脆材料需求大幅度的提高，根据 IDC 预测，2015 年全球
智能手机出货量将达到 14.47 亿台。下游市场对用作消费类电子科技类产品视窗盖板和
高效服务等优势获得伯恩光学的信任与合作。2015 年 1-9 月，新航科技向伯恩
光学实现 9,901.71 万元的出售的收益，占当期营业收入的比例为 84.82%。
2015 年 1-9 月，标的公司来自伯恩光学的营业收入占当期营业收入的比例
为 84.82%。2015 年 1-9 月，新航科技存在对伯恩光学的销售相对集中，但长期
比例的预付款，预付款比例一般为 20-30%之间；发货前客户需缴纳进度款，进
度款一般在 30%-60%之间；设备验收后缴纳尾款，依照客户的要求，部分客户
好关系，在信用政策上给予较大的弹性空间，未严格按照合同约定结算条款执行。
截至 2015 年 11 月 18 日，伯恩光学欠款已全部收回，未来新航科技将于对方充
证券之星估值分析提示ST瑞德盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
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